招商蛇口：上半年营收受挫，盈利水平下降

8月24日晚间招商蛇口集团发布了2019年半年度报告；从公布的会计数据和财务指标来看，招商蛇口上半年的盈利情况并不乐观。

当期营收下跌已成定局

根据半年报显示，上半年招商蛇口集团营业收入166.87亿元，同比下降20.49%；归上市公司股东净利润48.98亿元，同比下降31.17%；净利润54.03亿元，同比下降32.20%；基本每股收益0.6元，同比下降31.82%。

从分部业务来看，招商蛇口最主要业务——社区开发与运营上半年营业收入约124亿元，同比下降29.78%，毛利率23.09%，同比下降11.76%；第二大业务——园区开发与经营上半年营收约40亿元，同比增长31.26%，毛利率36.52%，同比增长6.51%；新兴业务——邮轮产业建设运营上半年营收2.7亿元，同比增长2.56%，毛利率11.36%，同比下降4.17%。其中园区开发与运营和邮轮产业建设与运营业务虽略有增长但不敌主要业务——社区开发与运营的收益规模下降对企业整体盈利能力造成的负面影响。

从营业分区来看，除招商蛇口大本营华南地区营收24.56亿元，同比增长21.43%外，华北、华中、华东区营收同比均有所下降，分别为：华北区18.3亿元，降幅17.77%；华中区5.4亿元，降幅38.18%；华东区12.36亿元，降幅37.44%。

加快销售节奏能否逆转当期颓势

根据半年报显示，上半年招商蛇口集团销售额1011.92亿元，同比增长34.75%;销售面积515.23万平方米，同比增长43.77%；期内拍得新项目29个，扩充项目资源计容建筑面积383.31万平方米，其中90%以上位于一二线城市，且在期内新布局了香港和肇庆住宅市场。

与稍显惨淡的营收相比，超过千亿的销售额成绩不匪，在当期收益水平下降的情况下较高的销售额有望陆续转化为营业收入。

发挥国企平台优势，维持较低融资成本

报告期内，招商蛇口发行公司债券合计35亿元，票面利率分别为4.21%和3.75%；合计50亿元的两期超短期融资债券，票面利率分别低至2.98%和2.80%，处于同行业内市场发行超短期融资债券利率的较低水平。上半年招商蛇口平均融资成本为4.91%，借助国企的融资优势，在行业内保持了领先地位。

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