复星旅文：可结转合同负债减少财务费用同比增长93.91%

8月19日午间，复星旅游文化集团发布了上半年未经审核中期业绩公告。从公告来看，棠岸项目的贡献依然强劲，但随着可售资源的减少，未来复星旅文的营收增速将开始趋缓。

棠岸交付极力助推营收和毛利增长 后期确认收入将减少

2019年上半年，复星旅文实现收入90.63亿元，三个板块中度假村及旅游目的地营运收入为59.97亿元，同比增长11.13%；旅游休闲服务及解决方案收入为12.99亿元，同比增长3.73%；而旅游相关物业销售及建造服务表现最为强劲，收入为17.67亿元，同比增长了933.16%，主要由于2018年下半年后复星旅文开始交付棠岸项目的预售单位，截至到2019年上半年，棠岸项目的141个预售单位已交付予客户，而之前约17.70亿元的合约负债也由此确认为收入。

而这部分业务的毛利率也是最高的，为39.6%，同比增长了19.1个百分比。另外由于度假村营运及三亚亚特兰蒂斯营运的利润率提高，度假村及旅游目的地营运的毛利也从去年同期的30.7%增长了4.6个百分比，为35.3%

几个板块的共同推动下，今年前六月，复星旅文实现毛利30.16亿元，同比增长67.7%。

但上半年，复星旅文拥有合同负债27.18亿元，比去年年底减少了38.7%，这也意味着后期营收的转化将不能像之前那样大增。

此外，由于可售物业减少，期末复星旅文的流动比率也从去年年底的0.7下降至0.6。

线下服务增多导致分版块经营亏损

虽然上半年复星旅文的板块经营利润由2018年前六个月的1460万元同比增长11.87亿元12.02亿元，但四个组成板块中，有此消彼长的抵消作用。

其中，基于度假场景的服务及解决方案的由去年同期的利润250万元变为亏损3300万元。复星旅文在公告中表示，这是由于在线及线下旅行社的增长导致早期阶段的成本及开支超过收入增长，加上包括2月三亚亚特兰蒂斯的驻场表演在内的2019年的启动开支，以及及3月购物商场的两个迷你营俱乐部。

汇率对冲减少汇兑风险

截至2019年6月30日，其计息银行借款总额为53.59亿元，其中有9.96亿元应于一年内偿还。而期末，复星旅文在手现金及现金等价物为17亿元，足以覆盖年内有息借款。

面对眼下国际汇率的多变，复星旅文采取了对冲交易以限制利率、债务变动以及外汇汇率变动对商业营运的影响并减少公司承受市场波动的风险。上半年里在其他收入及收益净额录得汇兑中收益2420亿元，在其他综合收益中的外汇储备录得换算海外业务的汇兑差额收益750万元。

租赁负债增加财务费用

期末，复星旅文的资产负债率为75.80%，比去年年底的71.84%有近4个百分比的增长。主要由于实施国际财务报告准则而产生的82亿元的租赁负债。

而由于这笔负债产生的2.07亿元的利息费用，也拉高了复星旅文上半年的财务费用——3.86亿元，同比提升了93.91%。

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